En la primera vuelta electoral, el resultado sorprendió al mercado, puesto que Sergio Massa, candidato de Unión por la Patria, salió mejor posicionado que Javier Milei, a quien le daban más chances de un mejor desempeño. Ambos disputarán el balotaje el 19 de noviembre. De cara a esa instancia, moderaron su discurso en busca de votos de otras fórmulas, aunque por ahora no fue suficiente para despejar la incertidumbre que persiste.
Las encuestas, cada vez menos acertadas, tampoco muestran un claro ganador para la segunda vuelta, lo que sería indicio de una contienda electoral más reñida. No obstante, en el mercado hay consenso y anticipan medidas de ajuste económico después del 19-N, las que podrían ser más leves si gana Massa y más intensas si lo hace Milei.
Por ese motivo, comienza a tomar preponderancia en el armado de portafolios los instrumentos que ajustan, tanto por inflación como por el tipo de cambio, la idea es no poner todos los huevos en la misma canasta. Los principales brokers de la City explican cómo se posiciona el armado de carteras de cara al balotaje y qué instrumentos recomiendan para quedar cubiertos.
Perfil conservador
Según el perfil de inversor, existen distintos instrumentos para sortear la incertidumbre de cara a la definición presidencial. Desde Adcap Grupo Financiero, en diálogo con Ámbito, sugieren carteras “con carácter defensivo”.
Para los inversores con un perfil más moderado y con un horizonte de inversión a mediano plazo, el bróker sugiere la “cartera cobertura”, la cual protege contra los dos riesgos más importantes de la economía actual: inflación y devaluación.
Esta cartera se compone en un 70% en el FCI Adcap Balanceado II, que se posiciona en activos de renta fija -letras y bonos soberanos- que ajustan por inflación (CER), y el 30% restante en el FCI Adcap Retorno Total, que invierte el 100% en instrumentos dólar linked (es decir, que ajustan por el dólar oficial) emitidos por empresas de primera línea. Estos bonos ofrecen la cobertura más eficiente posible frente al riesgo de un eventual salto devaluatorio. El posicionamiento en cobertura alcanzaría una TNA del 111%, con una duración de 1,37 años.
Por su parte, Maximiliano Donzelli, head of research de IOL Invertionline, sugiere para este perfil de inversor una cartera compuesta por liquidez en un 15%, renta fija un 50% y renta variable un 35%; que incluye instrumentos de renta fija como la opción negociable de GNCXO 2028, la de IRSA 2027, bono dólar linked TV24, y otros de renta fija como acciones de Pampa Energía, Comercial del Plata, el S&P 500, PepsiCo y algo de dólar MEP para darle liquidez.
Perfil agresivo
La cartera propuesta por Donzelli para este perfil está conformada de la siguiente manera: efectivo 5%, renta fija 40% y renta variable 55%, que incluye instrumentos tales como la obligación negociable de YPF, el bono GD35, el TV24 (dólar linked) y acciones de Cresud.
Tras las elecciones generales y la probabilidad de la victoria de Massa en la segunda vuelta, las preocupaciones del mercado sobre una inmediata dolarización disminuyeron significativamente. Sin embargo, varios economistas señalan que el tipo de cambio real deseable se encuentra un 30% por encima del actual en términos reales, lo que implica un salto nominal del orden del 75%.
Es por eso que, Javier Casabal, estratega de renta fija de Adcap Grupo Financiero, sostiene que el posicionamiento debería ser en bonos duales (TDA24 y TDG24), que deberían capturar ese 25% adicional”. En este escenario tan incierto y volátil para los instrumentos locales, en donde se especula con posibilidades de un salto cambiario, desde el equipo de estrategia de Adcap Grupo Financiero recomiendan “pasarse a los bonos duales y dólar-linked”.
Inflación
Por último, Federico Broggi, de Institucional Sales Grupo IEB, comenta a este medio que, para cobertura contra la inflación, la alternativa más precisa “son las letras y los bonos que ajustan por inflación (CER)”. Actualmente, dentro de estos instrumentos “nos gusta el T4X4 que rinde inflación +5% y vence en octubre de 2024”. “La razón por la que escogemos este título es su vencimiento, que captaría la aceleración inflacionaria de una eventual devaluación en caso de que ocurra”, agrega.
Así se posicionan los portafolios de cara al 19 de noviembre, con carteras defensivas y que mezclan distintos instrumentos que ofrecen cobertura frente a cualquier escenario de los que se pueden dar. No obstante, antes de tomar decisiones de este tipo, siempre es mejor contar con la consultoría de un experto.
